Inflasi adalah silent killer dari return saham

Seperti disebutkan dalam salah satu kolom saya sebelumnya di sini, inflasi global saat ini lebih menjadi masalah bagi negara-negara industri kaya daripada negara-negara berkembang. Negara berkembang besar seperti China, Indonesia dan Brazil saat ini memiliki tingkat inflasi yang sangat rendah di negara tersebut.

Lihat juga profil Pasar Berkembang kami

Di Cina adalah 0,2% (!) Inflasi tahunan, di Taiwan 2%, di Korea Selatan lebih dari 3% dan di Brasil dan Indonesia hanya di bawah 4%. Dengan angka seperti ini, ada banyak ruang untuk secara signifikan menurunkan suku bunga tinggi saat ini. Sebagai contoh, suku bunga di China telah turun selama beberapa waktu dan di negara lain saya menyebutkan bahwa ini adalah masalah beberapa minggu atau beberapa bulan sebelum kita melihat penurunan suku bunga pertama dalam siklus suku bunga saat ini.

Turki

Namun, ada juga negara berkembang dengan tingkat inflasi yang sangat tinggi saat ini. Di Turki, penurunan moneter setiap tahun lebih dari 40%, dan luar biasa bahwa suku bunga juga turun di sana. Kebijakan moneter yang tidak konvensional yang bahkan Presiden Erdogan, yang baru-baru ini terpilih kembali, tidak lagi menganutnya. Menteri keuangan barunya lebih menyukai sekolah Anglo-Saxon dan ingin menaikkan suku bunga dan mengakhiri dukungan untuk nilai tukar Turki.

Dalam jangka pendek, ini akan mengarah pada penyesuaian lira ke bawah dan tekanan pada pertumbuhan ekonomi. Prospek pasar saham dalam skenario ini tidak cerah dalam jangka pendek. Namun, dalam jangka menengah, kepercayaan investor asing dan investor asing terhadap perekonomian Turki akan kembali, yang dapat disertai dengan pengembalian harga yang baik di Bursa Efek Istanbul. Sakit jangka pendek, baik jangka panjang.

Secara umum, investor tidak menyukai negara dengan inflasi tinggi secara struktural dan kebijakan moneter dan fiskal yang kurang hati-hati. Lagi pula, nilai properti Anda tergerus secara struktural di negara dengan tingkat inflasi yang tinggi. Hukum ini berlaku terutama dalam jangka panjang. Misalnya, melihat kinerja saham Turki selama 10 tahun terakhir, sungguh luar biasa bahwa Istanbul memiliki kinerja yang jauh lebih buruk daripada rata-rata di semua pasar negara berkembang.

Meskipun harga saham Turki berlipat ganda pada tahun kalender 2022, total pengembalian selama 10 tahun terakhir di Turki adalah negatif 30% (!). Hal ini diimbangi dengan pengembalian keseluruhan Indeks MSCI Emerging Markets yang positif lebih dari 60% selama dekade terakhir. Pengembalian tersebut tentu saja dinyatakan dalam hard euro.

Brazil

Negara berkembang lainnya dengan sejarah inflasi tinggi adalah Brasil. Pengembalian ekuitas sepuluh tahun Sao Paulo, setelah mengejar ketinggalan dalam beberapa tahun terakhir, jauh di atas angka Turki di +30%, tetapi masih jauh di bawah 60% MSCI EM. Keuntungan besar Brasil adalah kebijakan tradisional bank sentral untuk mengurangi inflasi. Sesuatu yang jelas berhasil dalam beberapa tahun terakhir. Dengan demikian, perlombaan mengejar ketinggalan di saham Brasil dapat berlanjut untuk beberapa waktu, menurut kami. Sedangkan kebijakan Turki harus terlebih dahulu membuktikan dirinya kembali dari segi kekuatan dan konsistensi. Lagi pula, bahkan untuk para gubernur bank sentral, kepercayaan diri semakin cepat pergi dan kembali hanya dengan kecepatan yang cepat.

Tim ekonomi baru Erdogan telah mengambil langkah pertama, tetapi dalam portofolio pasar berkembang inti Robeco Anda belum akan menemukan saham Turki, tetapi Anda akan menemukan persentase di atas rata-rata perusahaan Brasil.

Inflasi bukanlah satu-satunya pertimbangan penting dalam konstruksi portofolio. Jika kita melihat negara-negara di paragraf pertama, Korea Selatan memiliki bobot struktural yang tinggi dalam portofolio selama bertahun-tahun. Saham Taiwan dan Indonesia juga terwakili dengan baik dalam portofolio pasar negara berkembang kami. Bagaimanapun, kami ingin menjaga pembunuh diam-diam pengembalian ekuitas dari portofolio investasi kami.