Investasi terbaik untuk pasar negara berkembang yang paling menjanjikan

Berinvestasi di pasar negara berkembang sebenarnya masih merupakan cabang olahraga yang relatif muda. MSCI meluncurkan Indeks Pasar Berkembang pertama pada tahun 1988, yang kemudian terdiri dari sepuluh negara. Negara berkembang besar seperti China, Taiwan dan India tidak dapat disertakan pada saat itu karena kurangnya transparansi atau aksesibilitas. Banyak yang telah berubah sejak saat itu. MSCI sekarang memasukkan 24 negara dalam indeks yang total PDB-nya, menurut data IMF, telah tumbuh dari $2,6 triliun pada tahun 1988 menjadi $36,3 triliun pada akhir tahun 2022 (sebagai perbandingan, PDB Amerika Serikat adalah $26,1 triliun dolar pada akhir tahun 2018). tahun lalu). .

Pasar negara berkembang diperkirakan akan terus tumbuh relatif cepat di tahun-tahun mendatang. Pertumbuhan ini telah menarik lebih banyak investor dalam beberapa dekade terakhir. Pada awalnya, mereka hanya melihat saham dan itu masih terjadi. Namun selama dekade terakhir, obligasi, baik dalam mata uang lokal maupun keras (terutama dolar AS), juga menjadi populer. Pasar obligasi telah berkembang pesat.

Pada awalnya, negara-negara berkembang hanya dapat meminjam dalam dolar, tetapi hal ini semakin banyak dilakukan dalam mata uang lokal, dan bukan oleh pemerintah, tetapi juga oleh perusahaan. Bahkan ada perusahaan besar Barat yang sekarang mengeluarkan pinjaman dalam mata uang berkembang. Misalnya, pabrikan mobil yang banyak mengekspor ke China atau berproduksi di China telah mengeluarkan pinjaman dalam yuan.

Pasar negara berkembang mengecewakan pasar saham

Terlepas dari pertumbuhan yang kuat di negara-negara berkembang, baik dari segi ekonomi maupun volume perdagangan di bursa saham, investasi di sana tidak selalu berhasil. Dari tahun 2000 hingga 2007, pasar negara berkembang memiliki kinerja yang relatif baik dibandingkan dengan pasar Barat. Selama periode tersebut, MSCI Emerging Markets Index naik 2,5 kali lebih cepat dibandingkan MSCI World Index, indeks 2000 perusahaan terbesar dari negara maju. Empat pasar utama Brasil, Cina, India, dan Rusia khususnya berkembang pesat saat itu. Singkatan BRIC diciptakan oleh Jim O’Neill, seorang analis investasi di Goldman Sachs pada saat itu, dan banyak bank investasi besar AS berkomitmen penuh pada tema ini untuk klien mereka.

Setelah pasar negara berkembang dan maju mengalami kesulitan dengan krisis kredit, kami melihat pergerakan pembalikan dari titik terendah di bulan Februari 2009. Sejak saat itu, MSCI World telah mengungguli MSCI Emerging Markets dua kali. (Lihat grafik).

Alasan utamanya adalah bahwa kawasan maju (Eropa, Jepang, dan Amerika Serikat) telah memulai dukungan moneter berskala besar untuk memerangi krisis kredit – melalui suku bunga yang sangat rendah dan pelonggaran kuantitatif – peluang yang ditawarkan bank sentral untuk kebanyakan start-up. Ada sedikit atau tidak ada akses ke pasar. Kebijakan moneter yang longgar ini menyebabkan “inflasi aset” di pasar saham negara maju. Itu juga memungkinkan banyak perusahaan besar Barat untuk membeli kembali saham dalam skala besar, sebagian melalui pembiayaan murah melalui pasar obligasi.

Kisah serupa sebenarnya berlaku untuk pasar obligasi. Penurunan tajam suku bunga sejak krisis kredit telah membuat pasar obligasi Barat lebih tinggi. Obligasi berdenominasi dolar pasar negara berkembang masih dapat berkinerja cukup baik, karena dolar telah menjadi mata uang terkuat di dunia sejak krisis kredit. Namun, imbal hasil obligasi mata uang lokal (tanpa lindung nilai) tidak pernah memenuhi ekspektasi mereka sejak investor mendapatkan akses luas ke obligasi tersebut lebih dari satu dekade lalu. Omong-omong, kerusakannya tidak terlalu parah di sini karena renminbi China telah bertahan dengan baik berkat kebijakan moneter yang hati-hati dari Bank China dan karena otoritas China ingin menempatkan renminbi sebagai mata uang cadangan kedua setelah dolar.

dibagi menjadi blok

Pertanyaan besarnya adalah apakah pendulum dapat berayun kembali ke sisi lain, yaitu pasar negara berkembang. Prakiraan analis pasar negara berkembang yang terkenal, baik untuk saham maupun obligasi, telah (agak) positif selama beberapa tahun sekarang. Namun baru-baru ini, krisis korona telah mengguncang bisnis. Di satu sisi, negara maju terbukti memiliki sumber daya anti krisis yang lebih kuat. Selain uang tunai, ada juga bantuan keuangan dari pemerintah. Di sisi lain, Corona, yang kemudian diperkuat oleh invasi Rusia ke Ukraina dan kemungkinan invasi China ke Taiwan, menciptakan “umfeld” geopolitik baru: dunia mulai terbagi menjadi tiga blok: Amerika Serikat, kawasan UE, dan China, yang semakin berusaha untuk bekerja dalam ekonomi mandiri.

Di pasar negara berkembang, tiga blok muncul. Pertama, kelompok kaya sumber daya. Secara umum, mereka mampu memanfaatkan tingginya harga bahan baku. Mengingat potensi harga komoditas yang lebih tinggi, sebagian besar negara ini memiliki posisi yang baik untuk masa depan. Dan kemudian ada sekelompok negara yang menghasilkan sedikit atau tidak sama sekali bahan mentah, tetapi terus berdagang dengan Rusia, meskipun ada perang Ukraina. Ini adalah kelompok terbesar berdasarkan ukuran, karena mencakup setidaknya tiga negara berkembang terbesar: Cina, India, dan india. Rubel dan renminbi semakin banyak digunakan sebagai mata uang cadangan di blok ini. Kelompok ketiga tidak memiliki bahan mentah atau mata uang yang diterima perdagangan oleh Rusia atau China. Ini termasuk negara-negara seperti Sri Lanka, Bangladesh, Pakistan, dan Turki.

Mereka sekarang keluar dari kapal. Namun bukan berarti mereka tidak bisa menjadi negara investasi yang menarik di masa depan. Itu dapat diklasifikasikan sebagai penting secara strategis oleh China atau Rusia kapan saja. Mata uang negara-negara ini berada di bawah tekanan berat akhir-akhir ini, tetapi dolar yang lebih lemah juga bisa berdampak positif bagi mereka. Intinya adalah bahwa pasar negara berkembang, baik dalam obligasi maupun ekuitas, semakin menuntut pandangan taktis dari investor, memungkinkan manajer aktif yang membuat keputusan tepat untuk menawarkan nilai versus solusi investasi pasif.

Peringkat

Oleh karena itu, negara-negara berkembang tidak dapat digabungkan secara ekonomi dan politik. Kami bahkan belum menyebutkan pasar perbatasan yang menambah dinamika investasi lainnya (lihat kotak). Pada dasarnya melihat pasar negara berkembang saat ini sedang dievaluasi secara menarik. Rasio harga/pendapatan MSCI Emerging Markets (berdasarkan pendapatan 12 bulan terakhir) adalah 11,3 (versus 17,7 di MSCI World). Rasio harga buku adalah 1,7 (versus 2,7 di MSCI World). Secara historis, rasio ini berada tepat di bawah rata-rata jangka panjang.

Terlepas dari pengaruh sektoral, emerging market, meskipun mengalami penurunan peringkat, tetap memiliki nilai yang menarik dibandingkan dengan negara maju. Namun, ada perbedaan yang signifikan. Amerika Latin khususnya terlihat murahan. Negara-negara Asia yang berbeda seperti India dan Thailand relatif mahal. Di sini juga, manajer aktif dapat menambah nilai. Akhirnya, obligasi mata uang keras dinilai relatif normal. Hasil rata-rata hingga jatuh tempo (YTM) sekarang 7,3% per tahun. Obligasi dalam mata uang lokal sangat menarik, dengan tingkat tahunan sebesar 7,9% (lihat kotak).

Bagaimana berinvestasi di pasar negara berkembang

Berinvestasi di pasar negara berkembang tidak pernah semudah ini karena perkembangan geopolitik. Pembentukan blok politik dan kepemilikan atau kekurangan bahan mentah adalah tema yang dominan. Namun, penilaian keseluruhan relatif menarik – dibandingkan negara maju dan secara historis -. Pasar negara berkembang juga jauh lebih baik dan menariknya lebih terdiversifikasi dalam hal sektor daripada dua puluh tahun yang lalu.

Sebenarnya tidak ada argumen mengapa seorang investor tidak boleh memiliki setidaknya bobot netral terhadap pasar negara berkembang, bahkan jika hanya demi diversifikasi yang lebih besar. Koefisien korelasi antara pengembalian pasar ekuitas negara berkembang dan maju adalah antara 0,55 dan 0,90 dan telah diturunkan selama dua tahun terakhir karena pembentukan klaster. Akibatnya, penambahan – mungkin semakin – pasar negara berkembang mengurangi risiko portofolio.

Seperti disebutkan, kandidat terbaik untuk penambahan berat portofolio adalah obligasi mata uang lokal. Tabel tersebut menunjukkan sejumlah opsi investasi yang menarik. Bagi investor yang merasa tidak ada manajer aktif yang dapat menghindari negara bermasalah, solusi pasif juga disertakan.

Mengingat risiko besar yang seimbang, saran untuk pasar negara berkembang adalah berinvestasi seluas mungkin. Jadi dana, aktif atau pasif, bukan saham atau obligasi individual. Menemukan dana aktif yang bagus membutuhkan sedikit usaha di pasar negara berkembang, tetapi potensi pengembalian tambahan sepadan.