T. Rowe Price: Saham-saham negara berkembang dapat memperoleh manfaat lebih awal dari pemulihan ekonomi global

Dolar yang kuat, pertumbuhan pendapatan yang mengecewakan, dan melambatnya pertumbuhan global membuat prospek saham-saham negara berkembang menjadi sulit dalam waktu dekat.
Namun, hambatan-hambatan yang sama ini kemungkinan akan menjadi hambatan ketika negara-negara berkembang memasuki tahap berikutnya dalam siklus ekonomi dan ekuitas.
Saham-saham negara berkembang selalu menjadi yang pertama memperoleh manfaat dari pemulihan ekonomi global. Setiap perbaikan dalam kondisi perekonomian dapat menjadi sinyal untuk meningkatkan alokasi pada kelas aset ini.

Pada pandangan pertama, ini mungkin bukan waktu yang ideal untuk mempertimbangkan alokasi ke negara-negara berkembang, terutama mengingat ketergantungan mereka pada perdagangan dan ekspor global. Namun, Ernest Young, Manajer Portofolio, Strategi Ekuitas Penemuan Pasar Berkembang di T. Rowe Price, yakin bahwa faktor-faktor perubahan tertentu mulai muncul. Selain itu, jika terjadi resesi jangka pendek atau sedang, seperti yang diperkirakan oleh banyak ekonom, negara-negara berkembang mungkin berada dalam posisi yang baik untuk memiliki kinerja yang baik karena mereka secara historis mendapat manfaat dari pemulihan ekonomi yang lebih awal.

Angin sakal kemungkinan besar akan menjadi penarik

Tidak ada keraguan bahwa pasar negara berkembang memiliki kinerja yang lebih buruk dibandingkan dengan negara maju dalam beberapa tahun terakhir. Kekuatan dolar AS, ketegangan geopolitik, dan pertumbuhan pendapatan yang mengecewakan sangat membebani sentimen. Baru-baru ini, deglobalisasi juga membatasi pertumbuhan. Namun hambatan yang sama ini dapat menjadi hambatan potensial seiring dengan dimulainya tahap selanjutnya dari siklus ekonomi dan saham. Dengan valuasi yang lebih rendah, melemahnya dolar AS, inflasi yang lebih tinggi di banyak negara berkembang, dan potensi penurunan suku bunga, persiapan untuk tahap awal pemulihan sudah mulai terbentuk.

Prospeknya cukup menjanjikan, namun masih terdapat beberapa hambatan dalam perjalanannya

Namun, jalan menuju pemulihan sepertinya tidak akan mudah, dan kondisinya akan berbeda-beda di setiap negara emerging market. Negara-negara dengan permintaan domestik yang kuat, seperti Tiongkok, India, dan Brasil, berada dalam posisi yang lebih baik untuk menghadapi keadaan sulit.

Tiongkok juga masih agak misterius. Meskipun pembukaan kembali Tiongkok pada awalnya merupakan dorongan besar bagi perekonomian, data terkini mengecewakan. Kinerja saham Tiongkok yang relatif buruk sejauh ini juga mengecewakan. Namun, ada juga tanda-tanda positifnya. Young percaya bahwa pemulihan belum menemui jalan buntu, namun telah mengambil arah baru di mana konsumsi, bukan investasi, akan menjadi kekuatan pendorong pertumbuhan. Faktor kuncinya adalah apakah tanda-tanda perlambatan tambahan mungkin akan mendorong para pengambil kebijakan Tiongkok untuk menstimulasi perekonomian secara lebih agresif guna meningkatkan sentimen dan konsumsi – sebuah langkah yang kemungkinan akan disambut baik oleh para investor.

Di luar Tiongkok, Amerika Latin kembali terlihat menarik. Di Brazil, dimana tingkat suku bunga mendekati 14%, pasar tampaknya mampu menahan setiap perubahan dalam siklus suku bunga setelah kenaikan suku bunga dalam jangka waktu yang lama. Meksiko mendapat manfaat dari peningkatan investasi karena semakin banyak perusahaan yang mengalihkan produksinya. Pada dasarnya, sepuluh tahun terakhir ini merupakan masa sulit bagi negara-negara penghasil komoditas baru seperti Brazil, Afrika Selatan, Chile dan Indonesia.

Siklus komoditas super

Masih diperdebatkan apakah tahap awal siklus super komoditas baru telah dimulai atau belum, namun ada kesamaan antara awal tahun 2020an dan awal tahun 2000an, saat terakhir komoditas mulai mengalami kenaikan yang panjang dan kuat. Saat ini, seperti sebelumnya, terdapat kekurangan yang signifikan dalam investasi pasokan bahan mentah dan belanja modal di sektor minyak, gas, dan pertambangan global. Pada awal tahun 2000an, Tiongkok merupakan sumber utama percepatan permintaan komoditas. Kini, peralihan ke sumber energi ramah lingkungan dan kendaraan listrik kemungkinan akan mempercepat permintaan bahan baku utama.

Bersiaplah jika kondisinya membaik

Meskipun saham-saham emerging market mengecewakan bagi investor dalam beberapa tahun terakhir, T. Rowe Price yakin risiko/imbalannya mulai berubah menjadi positif. Selain faktor pendorong sekuler yang sudah diketahui, pasar negara berkembang sekali lagi menunjukkan serangkaian karakteristik pertumbuhan yang tidak tersedia di pasar negara maju (kecuali beberapa perusahaan teknologi terbaik). Bank adalah contoh utama dari hal ini: imbal hasil saham bank di pasar negara berkembang jauh lebih tinggi dibandingkan saham bank di pasar negara maju. Selain itu, kepemimpinan Tiongkok dalam mobil elektronik dan panel surya serta kebangkitan konsumen Tiongkok juga memberikan peluang multi-tahun.

Dalam jangka pendek, ekspektasi melemahnya pertumbuhan atau resesi kemungkinan besar akan memicu perpindahan dana ke aset-aset yang lebih aman dan menciptakan lingkungan yang menantang bagi negara-negara emerging market. Namun, jika perlambatan ini terjadi secara singkat dan moderat, lalu berbalik arah, maka negara-negara emerging market akan mendapatkan manfaatnya, karena sebagian besar negara-negara tersebut baru merasakan manfaatnya pada tahap-tahap awal pemulihan. Investor harus mewaspadai volatilitas jangka pendek, namun tanda-tanda pemulihan ekonomi global akan menjadi sinyal untuk mempertimbangkan kembali alokasi.