Landasan peluncuran yang sangat baik untuk saham-saham emerging market

Jika perekonomian global kembali ke kondisi yang lebih baik, maka saham-saham emerging market akan menjadi yang pertama pulih, tulis Ernest Young, manajer portofolio di Emerging Markets Discovery Equity Strategy T. Rowe Price. Pemulihan ini akan semakin kuat jika muncul siklus komoditas baru.

“Tidak ada keraguan bahwa negara-negara emerging market memiliki kinerja yang lebih buruk dari negara-negara maju dalam beberapa tahun terakhir. Kekuatan dolar AS, ketegangan geopolitik, dan pertumbuhan pendapatan yang mengecewakan telah sangat membebani sentimen. Baru-baru ini, menurunnya globalisasi juga membatasi pertumbuhan.

Namun hambatan yang sama ini dapat menjadi hambatan potensial seiring dengan dimulainya tahap selanjutnya dari siklus ekonomi dan saham. Valuasi yang lebih rendah, melemahnya dolar AS, tingkat inflasi yang lebih tinggi di banyak negara berkembang, dan kemungkinan penurunan suku bunga merupakan komponen dari fase pertama pemulihan.

Ernst Muda

Tanda tanya Tiongkok

Namun, jalan menuju pemulihan sepertinya tidak akan mudah, dan kondisinya akan berbeda-beda di setiap negara emerging market. Negara-negara dengan permintaan domestik yang kuat, seperti Tiongkok, India, dan Brasil, berada dalam posisi yang lebih baik untuk menghadapi keadaan sulit.

Tiongkok masih menjadi misteri. Meskipun pembukaan kembali Tiongkok pada awalnya merupakan dorongan besar bagi perekonomian, data terkini mengecewakan. Kinerja saham Tiongkok yang relatif buruk sejauh ini juga mengecewakan.

Namun, ada juga tanda-tanda positifnya. Pemulihan ekonomi tidak berhenti, namun telah mengambil arah baru dimana konsumsi, bukan investasi, menjadi kekuatan pendorong pertumbuhan. Pertanyaannya sekarang adalah apakah tanda-tanda perlambatan tambahan mungkin mendorong para pembuat kebijakan Tiongkok untuk menstimulasi perekonomian secara lebih agresif guna meningkatkan sentimen dan konsumsi. Ini adalah langkah yang kemungkinan besar akan disambut baik oleh investor.

Brasil memberikan peluang

Di luar Tiongkok, Amerika Latin kembali terlihat menarik. Di Brazil, dimana tingkat suku bunga mendekati 14%, pasar tampaknya mampu menahan setiap perubahan dalam siklus suku bunga setelah kenaikan suku bunga dalam jangka waktu yang lama. Meksiko mendapat manfaat dari peningkatan investasi karena semakin banyak perusahaan yang mengalihkan produksinya.

Pada dasarnya, sepuluh tahun terakhir ini merupakan masa sulit bagi negara-negara penghasil komoditas baru seperti Brazil, Afrika Selatan, Chile dan Indonesia.

Siklus komoditas super

Masih diperdebatkan apakah tahap awal siklus super komoditas baru sudah dimulai atau belum, namun ada kesamaan antara awal tahun 2020an dan awal tahun 2000an, saat terakhir komoditas mulai mengalami kenaikan yang panjang dan kuat. Saat ini, seperti sebelumnya, terdapat kekurangan yang signifikan dalam investasi pasokan bahan mentah dan belanja modal di sektor minyak, gas, dan pertambangan global.

Pada awal tahun 2000an, Tiongkok merupakan sumber utama percepatan permintaan komoditas. Kini, peralihan ke sumber energi ramah lingkungan dan kendaraan listrik kemungkinan akan mempercepat permintaan bahan baku utama.

Siap untuk berangkat

Meskipun saham-saham emerging market mengecewakan bagi investor dalam beberapa tahun terakhir, rasio risk-reward mulai terlihat positif. Selain faktor-faktor pendorong yang sudah lama diketahui, negara-negara emerging market sekali lagi menunjukkan serangkaian karakteristik pertumbuhan yang tidak dimiliki oleh negara-negara maju.

Misalnya, tingkat pengembalian ekuitas bank-bank di pasar negara berkembang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan bank-bank di negara maju. Selain itu, kepemimpinan Tiongkok dalam mobil elektronik dan panel surya serta kebangkitan konsumen Tiongkok juga memberikan peluang multi-tahun.

Dalam jangka pendek, ekspektasi melemahnya pertumbuhan atau resesi kemungkinan besar akan memicu perpindahan dana ke aset-aset yang lebih aman dan menciptakan lingkungan yang menantang bagi negara-negara emerging market. Namun jika perlambatan ini berlangsung singkat dan moderat, lalu berbalik arah, maka negara-negara emerging market akan mendapatkan keuntungan karena sebagian besar negara-negara tersebut baru mengalami pemulihan pada tahap-tahap awal pemulihan.

Investor harus mewaspadai volatilitas jangka pendek, namun tanda-tanda pemulihan ekonomi global akan menjadi sinyal untuk mempertimbangkan kembali alokasi.